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中小券商业绩地图:择对跑道“挽狂澜

  随着时间进入中报披露期,8月16日-24日期间,多家中小型券商亮出今年上半年的“成绩单”。

  越是区域性的中小券商,营业收入越对经纪业务产生依赖。受今年二级市场量价齐跌影响,各家券商经纪业务普遍下滑。

  为抵挡经纪业务“看天吃饭”带来的风险,各家券商开始差异化发展。比如安信证券IPO与两融业务持续发力;山西证券的自营业务成最大亮点;东兴证券自营业务虽大幅滑坡,但资本中介业务与境外业务力挽狂澜。

  在华南区域,安信证券、广州证券与中山证券在投行业务上,因选择的“跑道”不同,今年上半年业绩表现截然相反。

  8月24日国投安信(600061.SH)发布中报,其全资子公司安信证券今年上半年表现不错。公开资料显示,安信证券营业总收入为41.75亿元,同比下降13.72%;实现归属于母公司所有者的净利润11.60亿元,同比下降15.99%。

  从业务结构来看,受证券市场股基成交量同比下降和佣金率同比下滑双因素影响,安信证券经纪业务手续费净收入同比下降 31.09%。

  但公司今年优势体现在投行业务与信用业务。投行业务方面,公司表示,根据证券业协会数据统计,报告期内安信证券(母公司)投行业务净收入排名第8位,较上年同期上升2位。

  上海一名非银分析师向记者解释,IPO与新三板为安信证券投行业务的重要板块,随着IPO发行常态化,安信证券的储备项目得以迅速变现。华泰证券分析师表示,安信证券注重中小企业客户。

  根据Wind对今年上半年的统计,安信证券IPO成功发行9家,排在业内第11名。

  越秀金控(000987.SZ)在8月18日发布半年报,越秀金控业绩下滑,主要被“广州证券”拖累。今年上半年广州证券营收下滑近5成(营业收入为7.66亿元),净利润下滑高达8成(净利润0.96亿元)。公告表示,主要受固定收益、资产管理和债券融资业务收入下滑影响。

  从数据上看,投行业务下滑最大。2017年上半年投行营收为9694.26万元,同比下滑42.77%,毛利率下滑17.51%。资管业务营收为1.69亿,同比上升84.89%,但成本骤增,毛利率下滑22.93%。

  根据Wind统计,广州证券去年同期承销债券39只,承销金额291.54亿元,业内排在第25名。而在今年债券承销规模“缩水”,只有27只,承销金额67.5亿,排名大幅滑坡至第42名。而在资管产品方面,去年同期共有8只集合资管计划;今年上半年只有4只。

  “今年以来债市整体低迷,企业发债意愿不高;公司债受到证监会从严监管,规模大幅萎缩,这就对一些以发债为主的券商带来较大影响。”上海一名非银分析师表示。

  中山证券与广州证券情况相似。锦龙股份(000712.SZ)在8月22日发布中报,公司表示净利润下滑41.20%,主要是受到中山证券收入滑坡的影响。据了解,中山证券实现营业收入6.14亿元,实现归属于母公司所有者的净利润5899.55万元,同比减少达67.05%。

  公告称,营收下滑的原因主要是,中山证券投行业务方面受政策及监管的影响,业务储备、项目申报、项目挂牌及发行量出现下滑,投行业务收入减少。

  这家以“债”为特色的小券商,去年同期承销40只债券,承销总金额为316.23亿元,排名第19名。然而在今年上半年,债券承销金额骤减至126.33亿元,排名落到第28名。

  中山证券一名内部人士告诉21世纪经济报道记者,今年以来股东对公司考核非常严格,并且重视来自监管层对公司处分;今年以来业务部门承受较大的压力。

  而在华北区域,东兴证券与山西证券今年上半年的传统业务板块整体下滑,但自营业务却表现分化。

  东兴证券(601198.SH)在8月19日发布中报称,公司实现营业收入14.11亿元,同比下降14.14%;归属于母公司股东的净利润5.65 亿元,同比下降25.75%

  各项数据显示,东兴证券传统业务整体下滑。经纪业务受到二级市场的影响,下滑29.26%。

  资管业务与投行业务下滑幅度均超过30%。其中资管方面,尽管主动管理收入贡献在80%以上,但通道业务规模仍然在增长,报告期内规模为775.88亿元,较2016年年末的633.87亿元上升了142.01亿元。

  另一传统板块——自营业务,上半年大幅下挫,下滑达82.55%,只有4845.41万元的收入规模。

  中信建投证券分析师解释,2017年上半年公司自营盘平均规模为303.92亿元,投资收益率为1.89%,主要原因在于权益类投资受重创。

  但也有可圈可点的地方。东兴证券资本中介业务出现大幅增长,今年上半年收入为2.85亿,同比上升24.85%,在公司营收中占比达20.20%。

  同时,境外业务快速发展,公司全资子公司东兴于去年开业,公司在2017年上半年累计实现营业收入 1.10亿元,较去年同期增长1019.22%,这在母公司营业收入中占比达到8.24%。

  山西证券(002500.SZ)的自营业务表现则与东兴证券截然相反,成为今年最大的亮点。公司在8月22日发布中报,报告称,公司实现营业收入20.99亿元,同比上升124.86%,实现归属于母公司股东的净利润2.37亿元,同比上升30.90%。究其缘由,公司表示,“其中投资收益同比增长309.83%,主要为固定收益业务收益增加。”

  从分部业务来看,山西证券自营业务收入今年上半年14.61亿元,营收增长2126.54%,收入贡献达69.59%。公司表示,自营收入大增也主要是由于子公司格林大华开展现货交易,收入和成本同时大幅增加。

  中信建投证券分析师表示,上半年山西证券自营盘平均规模为150.82亿元,同比逆势大增78.43%,其中固定收益及其衍生品投资规模占比由28.99%大幅提升至77.22%。投资收益率3.61%,高于所有已公布年报的上市券商。

  但山西证券其他传统业务板块依然在下滑。报告期内,证券经纪下滑幅度最大,减少幅度超过4成,收入3.18亿元。资管业务的收入下滑30.24%,只有5296.08万元。投行业务收入3.34亿元,小幅增长5.79%。

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2017-08-29 16:54

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